工信部提出的十個(gè)重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)兼并重組方案，猶如及時(shí)雨，會(huì)否成為藍(lán)籌板塊有序輪動(dòng)的重要導(dǎo)火索，引起各方關(guān)注

    隨著前期十大振興規(guī)劃的陸續(xù)出臺(tái)，8月13日，工業(yè)和信息化部提出了，正在研究制定加快推進(jìn)企業(yè)兼并重組的指導(dǎo)意見(jiàn)以及十個(gè)重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)兼并重組方案。關(guān)于鋼鐵行業(yè)兼并重組的指導(dǎo)意見(jiàn)正在起草之中。據(jù)悉，近期寶鋼集團(tuán)重組寧波鋼鐵有限公司、首鋼總公司重組山西長(zhǎng)治鋼鐵有限公司等均取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

    消息一經(jīng)公布，立即引起了市場(chǎng)各方關(guān)注，能否成為藍(lán)籌板塊有序輪動(dòng)的重要導(dǎo)火索，鋼鐵板塊能否在率先進(jìn)行的兼并重組中，成為重振市場(chǎng)的領(lǐng)頭軍，這無(wú)疑讓人拭目以待。有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，目前，在宏觀(guān)趨勢(shì)依然持續(xù)向好的前景并沒(méi)有改變背景下，鋼價(jià)上漲仍然有很強(qiáng)的內(nèi)需支撐，企業(yè)盈利將持續(xù)好轉(zhuǎn) 并大大好于預(yù)期，鋼鐵板塊動(dòng)態(tài)PE只有10倍左右，估值偏低并處在合理的區(qū)間，因此，鋼鐵股的調(diào)整恰是買(mǎi)入的時(shí)機(jī)，有望重拾漲勢(shì)。

    兼并重組帶來(lái)新動(dòng)力

    “行業(yè)拐點(diǎn)”涌現(xiàn)諸多機(jī)會(huì)

    在國(guó)務(wù)院新聞辦公室就加大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，保持工業(yè)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)等情況舉行的發(fā)布會(huì)上，工業(yè)和信息化部部長(zhǎng)李毅中表示，因?yàn)殇撹F產(chǎn)能過(guò)剩是最為明顯的，能力6.6億噸，需求4.7億噸，過(guò)剩1.9億噸。但同時(shí)還在新建許多鋼鐵項(xiàng)目，還有5800萬(wàn)噸在建，這樣下去，中國(guó)的鋼鐵工業(yè)是沒(méi)有出路的。

    目前采取的辦法主要有：一是堅(jiān)決淘汰落后生產(chǎn)能力，“十一五”規(guī)劃提出煉鐵能力有1億噸是落后的，鋼鐵煉鋼有5000萬(wàn)噸是落后的，現(xiàn)在淘 汰的進(jìn)度正在進(jìn)行之中。二是新項(xiàng)目不要再建了，工業(yè)和信息化部能定的技術(shù)改造里，單純擴(kuò)大能力的鋼鐵項(xiàng)目堅(jiān)決不批了。呼吁，三年之內(nèi)不要再新建項(xiàng)目了。三就是兼并重組。

    與此同時(shí)，有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)的“拐點(diǎn)”將帶來(lái)較為難得的投資機(jī)會(huì)。“拐點(diǎn)”代表了行業(yè)復(fù)蘇過(guò)程中，業(yè)績(jī)?cè)谟澠胶馍系耐黄啤ｄ撹F是典型 的周期性行業(yè)，公司業(yè)績(jī)“增長(zhǎng)”最快和確定性最高的時(shí)機(jī)，就出現(xiàn)在行業(yè)“拐點(diǎn)”之后的一段時(shí)期。最近的一個(gè)多月里，鋼價(jià)以罕見(jiàn)速度上漲，配合已保持近半年 的鋼材表觀(guān)消費(fèi)高增速，使得鋼鐵行業(yè)的盈利能力大增，行業(yè)拐點(diǎn)盡顯。

    行業(yè)盈利能力快速恢復(fù)

    下半年收獲“真金白銀”

    而表觀(guān)消費(fèi)量的V型反彈是行業(yè)拐點(diǎn)之前最明確的復(fù)蘇信號(hào)。此時(shí)價(jià)格走勢(shì)相對(duì)滯后，而且由于“去庫(kù)存”、“補(bǔ)庫(kù)存”等機(jī)制，走出了“二次探 底”和“一波三折”的形態(tài)。后拐點(diǎn)時(shí)期，隨著鋼材消費(fèi)量一再創(chuàng)出新高，一段時(shí)間出現(xiàn)了鋼材供不應(yīng)求的現(xiàn)象。由于大規(guī)模的固定資產(chǎn)投資對(duì)鋼材具有“持續(xù)”而 又“剛性”的需求，建筑類(lèi)鋼材價(jià)格率先被推到了一個(gè)極高的位置，并帶動(dòng)了其他品種和整體價(jià)格。在建筑類(lèi)鋼材初步遇到價(jià)格阻力時(shí)，目前冷熱軋產(chǎn)品開(kāi)始以更大的步伐探索價(jià)格上限，并繼續(xù)推高整體價(jià)格。這種短期的強(qiáng)勢(shì)上漲很可能會(huì)導(dǎo)致下一步鋼價(jià)，特別是現(xiàn)貨價(jià)格的震蕩，但相對(duì)上半年，東海證券對(duì)下半年的鋼材價(jià)格 給予堅(jiān)定的看好。

    鋼鐵企業(yè)隨著產(chǎn)銷(xiāo)量的增加，于一季度大幅減虧，二季度基本實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，體現(xiàn)出盈利能力環(huán)比持續(xù)改善的趨勢(shì)。6月起，鋼價(jià)快速上升，各鋼材 品種普遍上漲700—1200元/噸。分析預(yù)計(jì)，主要品種當(dāng)前都有15%以上的毛利率空間，甚至可能超過(guò)了2007年的年均水平。但近期價(jià)格改善的影響難 以在上半年的報(bào)表中充分體現(xiàn)。今年下半年至明年上半年將可能是鋼鐵行業(yè)展現(xiàn)“后拐點(diǎn)”階段盈利“高增長(zhǎng)”的重要時(shí)期。定性來(lái)看，今年下半年行業(yè)盈利能力大 致可恢復(fù)到2007年同期的水平。在這個(gè)前提下，盡管前期漲幅已大，但鋼鐵大盤(pán)股的PE估值仍然十分穩(wěn)健。

  產(chǎn)品呈現(xiàn)“三波”復(fù)蘇

    鋼鐵業(yè)將重現(xiàn)需求旺季

    在總體復(fù)蘇的大趨勢(shì)下，鋼鐵產(chǎn)品將分“三波”先后復(fù)蘇。這是一種概念性的模型，有助于從政策傳導(dǎo)、下游產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇和鋼材需求的角度更加清晰地描述鋼鐵行業(yè)復(fù)蘇的過(guò)程。在實(shí)際復(fù)蘇的過(guò)程中，可能各種因素和各種產(chǎn)品會(huì)更加復(fù)雜的交織在一起。

    首先由于政府主導(dǎo)的大規(guī)模固定資產(chǎn)投資決策集中、及時(shí)，見(jiàn)效快，建筑類(lèi)鋼材在此直接帶動(dòng)下已率先實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。其次政府啟動(dòng)了鼓勵(lì)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需的政策，汽車(chē)、家電等消費(fèi)產(chǎn)品和與此直接相關(guān)的輕工業(yè)生產(chǎn)開(kāi)始復(fù)蘇。因?yàn)橛谜吒淖兿M(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)行為是一個(gè)分散而逐步的過(guò)程，復(fù)蘇相對(duì)滯后，為“第二波”復(fù)蘇。在第二波復(fù)蘇 中，冷軋類(lèi)鋼材是典型的受益產(chǎn)品。“第三波”復(fù)蘇目前尚未完全實(shí)現(xiàn)。其對(duì)應(yīng)的需求是造船、重大裝備等重工業(yè)生產(chǎn)，典型產(chǎn)品是中厚板。

    “第一波”是基建帶動(dòng)的線(xiàn)螺產(chǎn)品，“第二波”是高檔消費(fèi)品和輕工業(yè)帶動(dòng)的冷軋類(lèi)產(chǎn)品，“第三波”是重工業(yè)帶動(dòng)的中厚板產(chǎn)品。每一波復(fù)蘇到 來(lái)，都將帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)企業(yè)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。當(dāng)前“第一波”復(fù)蘇已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，“第二波”復(fù)蘇“愈演愈烈”，“第三波”復(fù)蘇年底可待。總體上對(duì)應(yīng)著本輪國(guó)民 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中“先投資后消費(fèi)”，“先輕工后重工