機械行業目前處于一個溫和復蘇的過程。上半年由于產能利用率不足、產品降價，中報業績普遍低于預期，尤其是出口為主導的行業如船舶、叉車、推土機尚未走出低谷，但是我們認為行業最黑暗的時刻已經過去。

    七月雨季，工程機械產品銷量環比回落屬正?，F象。受益于基建，汽車起重機、挖掘機、混凝土機械銷量連續兩個月同比正增長，土石方機械裝載機和推土機銷售平平。新開工增長是前瞻性指標，即使是回落也處于歷史高位，我們認為下半年工程機械銷售將是淡季不淡。

    國內數控金屬切削機床產量回升，7月機床出口年內第一次實現同比正增長。

    出口需求觸底，反彈跡象尚不明顯。6月份韓國工程機械銷售環比繼續走高，同比下降40%左右，降幅收窄；日本工程機械銷售金額僅恢復到去年同期的30%-40%；德國工廠和機械訂單數量同比下降46%，較5月份降幅收窄；美國6月份機床訂單同比下降64%；日本機床訂單仍只有去年同期的 20%。

    機械行業的復蘇將由下游專用設備向零部件再 向機床等通用設備演進，復蘇是一個逐步的過程。目前需求啟動仍主要來自于內需，如鐵路、公路、地鐵等項目，如果下半年民間投資和出口復蘇，受益最明顯的仍是工程機械行業，機床等通用設備、船舶行業復蘇相對滯后。由于原材料價格持續上漲動力不足，預計下半年機械行業盈利將得到改善。

    投資策略：把握行業向好而估值偏低的投資機會。我們認為未來兩年工程機械行業成長確定，合理PE應該在20-25倍，并且工程機械行業上市公司行業代表性較強，管理水平、公司治理、國際競爭力優于機械行業平均水平，應享受估值溢價。除了三一重工和徐工科技，我們在近期的報告將中聯重科、柳工、太原重工短期投資評級上調至“強烈推薦”。