3月31日，公司發(fā)布2009年報：公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入80.68億元，同比增長14.49%；實現(xiàn)營業(yè)利潤5.42億元，同比增長約21.8%；歸屬上市公司股東的凈利潤5.53億元，同比增長22.3%。2009年公司每股收益為0.77元，符合我們的預期。凈資產(chǎn)收益率為18.13%。

　　2.我們的分析與判斷

　　1) 2009年在金融危機和國內(nèi)經(jīng)濟刺激政策的雙重影響下，公司根據(jù)市場形勢的變化，繼續(xù)加快產(chǎn)品和客戶結構調(diào)整。主要產(chǎn)品中，露天礦用挖掘機、有色金屬擠壓設備、風電、核電等銷售和訂貨增長較快，而鋼鐵行業(yè)相關產(chǎn)品，如冶金起重機、油膜軸承等有一定程度的下降，總體上看，礦山、新能源、有色等行業(yè)產(chǎn)品成為支撐公司收入增長的主要力量。

　　從盈利能力方面看，2009年公司總體銷售毛利率為14.1%，略低于2008年的14.61%。公司的銷售費用同比增長40%以上，不過管理費用比上年明顯下降，支持了公司凈利潤的增長。

　　2)公司起重機設備完成銷售收入21.11億元，同比增長4.84%；起重機設備營業(yè)利潤率為12.21%，同比下降0.3個百分點，主要原因在于行業(yè)競爭加劇和原料價格的波動。挖掘焦化設備完成銷售收入17.65億元，同比增長33.4%；由于挖掘機設備需求旺盛，以及產(chǎn)品技術含量不斷提高，該產(chǎn)品的營業(yè)利潤率比上年提高4.09個百分點，達到16.35%。軋鍛設備完成銷售收入17.43億元，同比增長28.08%，由于產(chǎn)品受原料價格波動影響較大，營業(yè)利潤率同比下降2.86個百分點。火車輪完成銷售收入7.46億元，同比增長7.37%，該產(chǎn)品盈利能力相對穩(wěn)定，營業(yè)利潤率為21.93%，同比下降0.33個百分點。

　　3) 未來隨著我國工業(yè)的發(fā)展和重機行業(yè)技術進步，公司將持續(xù)進行產(chǎn)品升級和優(yōu)化產(chǎn)品結構，并不斷開拓新的業(yè)務領域。公司自主研發(fā)設計的1.5MW 風電整機已經(jīng)順利出產(chǎn)，1.5MW 風電增速齒輪箱獲得了中國船級社頒發(fā)的“設計評估”和“型式試驗”認證證書，突破了批量生產(chǎn)瓶頸，這些將成為公司風電業(yè)務的重要增長點。此外，公司的WK-55挖掘機經(jīng)過完善改進，性能明顯提高，具有較大的增長空間，將成為公司未來兩年重要增長點之一。公司2010年的經(jīng)營目標是：實現(xiàn)營業(yè)收入95億元以上，同比增長17%以上。

　　3.投資建議

　　預計2010年和2011年公司每股收益分別為0.97元和1.20元，按2010年16-20倍市盈率，公司合理估值為15.52-19.4元。公司是我國重機行業(yè)的重點企業(yè)之一，目前一重和二重都已經(jīng)成功上市，重機行業(yè)的板塊效應將顯現(xiàn)。我們認為，公司的成長性較好，估值具有一定優(yōu)勢，因此給予“謹慎推薦”評級。