行業趨勢兼顧估值

       景氣下行時，只有估值低，且小周期相上時推薦；景氣上行，持續推薦，除非估值高或者小周期下降。

       未來5年是傳統產業向新興產業過渡期

       未來5年是中國經濟轉型期，轉型期間，經濟"棘輪"效應導致增長方式慣性依賴投資，同時轉型新型產業處于孕育過程。在過渡期，傳統周期產業和后勁依舊，景氣雖回落，但仍在高位；新轉型新型產業需要依賴宏觀政策、中觀產業集群及產業鏈支持、下游需求支撐，導致轉型新型產業需要一定時間周期達到其盈利爆 發點，但正孕育新的長周期高增長的機會。

       傳統產業景氣猶在

       工程機械中周期景氣將下降，但在相對高位；小周期景氣向上，估值變得有引力，看好未來3個月 的反彈。造船景氣在低位，中周期向下，小周期向上；航母下水及資產注入預期，短期看好。煤礦機械景氣一般，持續。

       新型轉型產業景氣蓄勢待發


       高鐵、核電 景氣維持，難超預期；航天國防、海工、金剛石、智能裝備、民生裝備景氣持續向上，處于蓄勢階段，中期看好。

       投資組合：

       超配工程機械和航天軍工 大市值 （中聯重科、三一重工、中國南車、中國重工）；小市值（中國衛星、博深工具、航空動力、廈工股份、天地科技、張化機、豫金剛石、杭氧股份、中航光電、中航 電子）。 工程機械中周期景氣下行，但仍在高位，小周期將上行 工程機械處于成長期末期，未來5年進入中速增長期；短期經歷了1個季度景氣下行，預計1個 季度后景氣將向上。